每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 萬敏    

每經(jīng)記者 萬敏

6月3日，中國人民銀行公告稱，自2016年7月15日起，人民幣存款準(zhǔn)備金的考核基數(shù)由考核期末一般存款時點(diǎn)數(shù)調(diào)整為考核期內(nèi)一般存款日終余額的算術(shù)平均值。同時，按季交納存款準(zhǔn)備金的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款，其交存基數(shù)也調(diào)整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術(shù)平均值。

央行稱,此舉為“為進(jìn)一步完善平均法考核存款準(zhǔn)備金，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場波動”。

今年4月的M2及信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)較一季度末出現(xiàn)大幅下降，此前市場亦有傳聞稱5月份的信貸表現(xiàn)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑，未來可能面臨二季度末資金面出現(xiàn)進(jìn)一步收緊的狀況。

民生證券固收團(tuán)隊(duì)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次改的是存款基數(shù)，月末存款易沖高，將月末存款基數(shù)改為月均存款基數(shù)，好處在于：平滑了資金面波動，有助于減少金融機(jī)構(gòu)對應(yīng)急備付金的需求，可以增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場拆出資金的意愿。

存款準(zhǔn)備金最早的考核方式是時點(diǎn)法考核：即每月的5、15、25日的時點(diǎn)繳納存款準(zhǔn)備金，根據(jù)月末，10日和25日的存款基數(shù)，實(shí)行原則是多退少補(bǔ)。該制度缺陷可能會放大資金面波動，比如月底一般性存款余額往往會多增，那么對應(yīng)5日就需要補(bǔ)繳一大筆準(zhǔn)備金，放大資金面波動。

后來改為平均法考核。僅需維持期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)存入的存款準(zhǔn)備金日終余額算術(shù)平均值與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比不得低于法定存款準(zhǔn)備金率就可以了，并且每日營業(yè)終了時，金融機(jī)構(gòu)存入的法定存款準(zhǔn)備金與考核基數(shù)之比可以低于法定存款準(zhǔn)備金率1個點(diǎn)，提供了緩沖機(jī)制。

民生證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款，其交存基數(shù)由季末調(diào)整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術(shù)平均值。3月繳準(zhǔn)，市場離岸拆借利率一度降為負(fù)值，存款基數(shù)改為平均法，同樣可以降低離岸市場資金利率波動。

制度修正穩(wěn)定資金面，央行穩(wěn)定資金利率波動意圖明顯。盡管季末存在營改增等沖擊，利率走廊制度框架下，央行維系短端利率穩(wěn)定意圖明顯，料季末平穩(wěn)過渡概率較大。