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IPO新規(guī)倒逼轉型 打新基金或變雞肋隱藏套利機會

中國證券報 2015-12-21 09:55:47

伴隨著前期暫緩發(fā)行的28家公司中最后8家下周集中申購,IPO新規(guī)的實施也進入了倒計時。這也意味著,今年上半年風光無限的打新基金“盛宴”結束,如何轉型才能留住客戶將成為橫在它們面前的最大難題。

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伴隨著前期暫緩發(fā)行的28家公司中最后8家下周集中申購,IPO新規(guī)的實施也進入了倒計時。這也意味著,今年上半年風光無限的打新基金“盛宴”結束,如何轉型才能留住客戶將成為橫在它們面前的最大難題。

某公募基金公司的基金經理向記者表示,在IPO新規(guī)則下,打新基金依靠龐大資金聚積的優(yōu)勢被大幅度削弱,這意味著其給客戶帶來的預期回報也會大幅降低,規(guī)??s水已是不可避免,不過,如果明年債市仍能慢牛,通過配置一定的固定收益類產品,打新基金或許能維持一定的收益率水平。

“香餑餑”或變雞肋

上半年,新股上市后的瘋狂表現,讓打新基金賺的盆滿缽滿。廣發(fā)證券[-1.09%資金研報]金融工程團隊此前的統(tǒng)計顯示,在篩選出的41只打新基金中,2015年打新次數最多的參與新股申購126次,平均參與93次,2015年上半年平均收益11.2%,平均最大回撤2.2%。在目前市場環(huán)境下,打新股被視為無風險收益,因此,打新基金上半年的平均收益率可謂驚人。

不過,如果IPO新規(guī)實施后,打新基金的收益率將會陡然下降。根據新規(guī)則,現行新股申購預先繳款制度被取消,改為確定配售數量后再進行繳款;與此同時,明確規(guī)定公開發(fā)行股票數量在2000萬股以下且無老股轉讓計劃的,應通過直接定價的方式確定發(fā)行價格,全部向網上投資者發(fā)行,不進行網下詢價和配售。此前,依靠巨額資金預先繳款優(yōu)勢,打新基金能在網下獲得較高的中簽概率,新規(guī)后這種優(yōu)勢已經大幅削弱;更糟糕的是,首發(fā)2000萬股以下的新股將不在網下配售,會令打新基金失去一塊巨大的“肥肉”。

新規(guī)實施后,打新基金的收益率會降至何種水平?某券商分析師測算,考慮到IPO“新規(guī)”后明年新股漲幅可能發(fā)生的變化,預期明年規(guī)模在25億至30億元左右的資金打新基金,保守估計打新收益增強約1%,樂觀估計打新收益增強約3%。與今年上半年的收益率相比,這種預期收益率對于客戶而言,顯然已經有些“雞肋”了。

隱藏的套利機會

值得關注的是,在此前IPO暫停引發(fā)的打新基金贖回潮中,頻頻出現部分打新基金凈值短期內飆升的現象。而一些套利者也開始潛伏在這些打新基金中,意圖重演套利機會。

某打新基金的持有人向記者表示,據他了解,在IPO重啟后,由于暫緩發(fā)行的28只新股仍采用老規(guī)則打新,因此引來大量資金涌入打新基金,意圖分享最后的盛宴。但可以預期的是,一旦這批新股發(fā)行完畢,按照新規(guī)則打新基金收益率陡降,這些資金有可能迅速離場,而根據基金契約,這些快進快出的資金將會繳納一定的懲罰性贖回費用,并計入基金資產,導致基金凈值的大幅飆升。這對于堅守下來的投資者而言,是一筆不小的收益。

記者查閱歷史紀錄后發(fā)現,根據鵬華基金官方網站的數據顯示,公司旗下鵬華弘銳混合C類基金,截至7月7日的單位凈值為1.711元,較7月6日的單位凈值0.996元,日漲幅為71.79%。而這一紀錄估計也創(chuàng)下公募基金單日漲幅之最。而導致凈值大幅飆升的根本原因,就是因為持有人突然短期大額贖回需要支付贖回費用所致。

不過,業(yè)內人士認為,由于此次情況與7月份不同,打新基金未必會出現短期大規(guī)模流出的情況。一方面,7月份IPO暫停,打新基金失去收益來源,但此次新規(guī)改變的只是打新規(guī)則,新股發(fā)行將步入常態(tài)化,收益來源有保障;另一方面,當前“資產荒”背景下,投資者的收益率預期也在下降,不會貿然撤出資產。

編輯:杜宇  審核:劉小英  終審:靳水平

責編 杜宇

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伴隨著前期暫緩發(fā)行的28家公司中最后8家下周集中申購,IPO新規(guī)的實施也進入了倒計時。這也意味著,今年上半年風光無限的打新基金“盛宴”結束,如何轉型才能留住客戶將成為橫在它們面前的最大難題。 某公募基金公司的基金經理向記者表示,在IPO新規(guī)則下,打新基金依靠龐大資金聚積的優(yōu)勢被大幅度削弱,這意味著其給客戶帶來的預期回報也會大幅降低,規(guī)??s水已是不可避免,不過,如果明年債市仍能慢牛,通過配置一定的固定收益類產品,打新基金或許能維持一定的收益率水平。 “香餑餑”或變雞肋 上半年,新股上市后的瘋狂表現,讓打新基金賺的盆滿缽滿。廣發(fā)證券[-1.09%資金研報]金融工程團隊此前的統(tǒng)計顯示,在篩選出的41只打新基金中,2015年打新次數最多的參與新股申購126次,平均參與93次,2015年上半年平均收益11.2%,平均最大回撤2.2%。在目前市場環(huán)境下,打新股被視為無風險收益,因此,打新基金上半年的平均收益率可謂驚人。 不過,如果IPO新規(guī)實施后,打新基金的收益率將會陡然下降。根據新規(guī)則,現行新股申購預先繳款制度被取消,改為確定配售數量后再進行繳款;與此同時,明確規(guī)定公開發(fā)行股票數量在2000萬股以下且無老股轉讓計劃的,應通過直接定價的方式確定發(fā)行價格,全部向網上投資者發(fā)行,不進行網下詢價和配售。此前,依靠巨額資金預先繳款優(yōu)勢,打新基金能在網下獲得較高的中簽概率,新規(guī)后這種優(yōu)勢已經大幅削弱;更糟糕的是,首發(fā)2000萬股以下的新股將不在網下配售,會令打新基金失去一塊巨大的“肥肉”。 新規(guī)實施后,打新基金的收益率會降至何種水平?某券商分析師測算,考慮到IPO“新規(guī)”后明年新股漲幅可能發(fā)生的變化,預期明年規(guī)模在25億至30億元左右的資金打新基金,保守估計打新收益增強約1%,樂觀估計打新收益增強約3%。與今年上半年的收益率相比,這種預期收益率對于客戶而言,顯然已經有些“雞肋”了。 隱藏的套利機會 值得關注的是,在此前IPO暫停引發(fā)的打新基金贖回潮中,頻頻出現部分打新基金凈值短期內飆升的現象。而一些套利者也開始潛伏在這些打新基金中,意圖重演套利機會。 某打新基金的持有人向記者表示,據他了解,在IPO重啟后,由于暫緩發(fā)行的28只新股仍采用老規(guī)則打新,因此引來大量資金涌入打新基金,意圖分享最后的盛宴。但可以預期的是,一旦這批新股發(fā)行完畢,按照新規(guī)則打新基金收益率陡降,這些資金有可能迅速離場,而根據基金契約,這些快進快出的資金將會繳納一定的懲罰性贖回費用,并計入基金資產,導致基金凈值的大幅飆升。這對于堅守下來的投資者而言,是一筆不小的收益。 記者查閱歷史紀錄后發(fā)現,根據鵬華基金官方網站的數據顯示,公司旗下鵬華弘銳混合C類基金,截至7月7日的單位凈值為1.711元,較7月6日的單位凈值0.996元,日漲幅為71.79%。而這一紀錄估計也創(chuàng)下公募基金單日漲幅之最。而導致凈值大幅飆升的根本原因,就是因為持有人突然短期大額贖回需要支付贖回費用所致。 不過,業(yè)內人士認為,由于此次情況與7月份不同,打新基金未必會出現短期大規(guī)模流出的情況。一方面,7月份IPO暫停,打新基金失去收益來源,但此次新規(guī)改變的只是打新規(guī)則,新股發(fā)行將步入常態(tài)化,收益來源有保障;另一方面,當前“資產荒”背景下,投資者的收益率預期也在下降,不會貿然撤出資產。 編輯:杜宇審核:劉小英終審:靳水平
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