每經(jīng)編輯｜何志成    

◎何志成

3月16日星期一，這應(yīng)該是A股市場(chǎng)值得紀(jì)念的一天。

從盤面看，這一天的市場(chǎng)上漲幅度似乎不很驚人，上證指數(shù)、包括深成指只分別上漲了2.26%和2.6%，不算驚人。但從以往的歷史規(guī)律來看，“兩會(huì)”結(jié)束后的第一個(gè)交易日，股市很難出現(xiàn)大幅度的上漲，更何況A股在當(dāng)前的特殊背景是，前期面臨3400點(diǎn)的巨大壓力和無(wú)數(shù)的套牢盤。

但出人意料的是，昨日滬指不僅頑強(qiáng)地突破了3400點(diǎn)，而且?guī)缀跏且?ldquo;逃逸速度”突破，說明市場(chǎng)的信心非常堅(jiān)定。

回到“兩會(huì)”初期，當(dāng)政府工作報(bào)告出臺(tái)當(dāng)天，A股市場(chǎng)是下跌的。為什么？筆者認(rèn)為，這在很大程度上是市場(chǎng)被中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)到7%給嚇到了，誤以為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)就是低增長(zhǎng)。

但筆者在第一時(shí)間發(fā)表的評(píng)論文章中提出：“總理政府工作報(bào)告，成績(jī)單講得實(shí)實(shí)在在，問題擺得明明白白，顯示出大國(guó)總理的定力，而他的定力來自于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩現(xiàn)實(shí)的清醒認(rèn)識(shí)，同時(shí)政策儲(chǔ)備充足，相信中國(guó)還有很多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力有待挖掘，相信深化改革與結(jié)構(gòu)性調(diào)整能夠找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。”

實(shí)際上，市場(chǎng)用了好幾天才終于搞清楚：7%不是低增長(zhǎng)的代名詞。那么，股市是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)將有出色表現(xiàn)而上漲嗎？也不是。A股市場(chǎng)是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被托住底部而上漲，因?yàn)橄嘈盼磥聿粫?huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而上漲。

目前有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在一季度可能出現(xiàn)進(jìn)一步放緩，也正因?yàn)榇耍袌?chǎng)預(yù)測(cè)未來（很可能在4月初）中國(guó)央行還會(huì)采取保增長(zhǎng)的貨幣政策，并促使市場(chǎng)的流動(dòng)性還會(huì)增加。

認(rèn)真分析一下央行行長(zhǎng)周小川在“兩會(huì)”上的講話——我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)流動(dòng)性寬松導(dǎo)致股市上漲不能一概而論，好像資金去了股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)——市場(chǎng)針對(duì)上述表態(tài)解讀為，兩會(huì)后不久，中國(guó)央行可能將采取進(jìn)一步的寬松措施。

貨幣適度寬松，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫？“兩會(huì)”上很多高官的暗示，包括李克強(qiáng)總理在記者會(huì)上的答問應(yīng)該基本上可以打消市場(chǎng)的疑慮，即通過適度寬松的貨幣政策抑制經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，為穩(wěn)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。

貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，不是刺激，而是不得已。不如此，市場(chǎng)實(shí)際利率仍然高企，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺血嚴(yán)重，無(wú)法確保今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。至于釋放流動(dòng)性后會(huì)否出現(xiàn)通貨膨脹問題和資產(chǎn)泡沫問題？從當(dāng)前實(shí)際的CPI水平來看，應(yīng)該可以打消這樣的疑慮。

穩(wěn)增長(zhǎng)需要信心，市場(chǎng)終于在“兩會(huì)”后搞明白了：股市在3400點(diǎn)附近不會(huì)出現(xiàn)泡沫泛濫的局面，如果今年能夠維持慢牛走勢(shì)，不僅將成為今年資本市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)，而且可以向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸血，利大于弊。