中國(guó)鐵建:定增百億投資國(guó)內(nèi)四大項(xiàng)目,主業(yè)經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健

研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：李曉璐 撰寫日期：2014-12-18

結(jié)論與建議:

公司在手訂單充裕,定增所得百億資金將大部分用于國(guó)內(nèi)項(xiàng)目,有助增強(qiáng)資金實(shí)力同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率,進(jìn)一步做大做強(qiáng)建筑工程主業(yè)。當(dāng)前A股和H股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)P/E分別為9倍和6.8倍,均維持買入評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

公司發(fā)布定增預(yù)案:擬向不超過十名特定投資者,以7.20元/股價(jià)格,非公開發(fā)行股票不超過13.8億股,募集資金總額不超過99.36億元,扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后,擬投入25億元用于重慶市軌道交通環(huán)線二期工程BT項(xiàng)目、投18億元用于石家莊市城市軌道交通3號(hào)線一期小灰樓站至石家莊站工程BT項(xiàng)目、投16億元用于成都市地鐵10號(hào)線一期工程BT項(xiàng)目、投12億元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT項(xiàng)目,其余資金用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)公告,上述四個(gè)工程項(xiàng)目均已開工。重慶市軌道交通環(huán)線二期工程BT項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年12月份竣工,項(xiàng)目合同額為92.83億元,累計(jì)完成投資額為6.45億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為12.31%。石家莊市城市軌道交通3號(hào)線一期小灰樓站至石家莊站工程BT項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年9月底竣工,項(xiàng)目合同額為34.50億元,累計(jì)完成投資額為8.20億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為12.33%。成都市地鐵10號(hào)線一期工程BT項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2017年6月份竣工,項(xiàng)目合同額為30億元,累計(jì)完成投資額為2.40億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016年中竣工,項(xiàng)目工程總投資31.94億元,累計(jì)完成投資額為17.20億元,內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為8.28%。

本次發(fā)行前,鐵建總公司持有中國(guó)鐵建61.33%的股權(quán),為控股股東,本次發(fā)行完成后,鐵建總公司持有中國(guó)鐵建55.16%的股權(quán),仍未控股股東。

對(duì)公司的正面影響:當(dāng)前,國(guó)家正在加快中西部鐵路建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化建設(shè),中西部地區(qū)的鐵路建設(shè)將進(jìn)一步加快,預(yù)計(jì)整個(gè)“十三五”期間的鐵路投資總量都將保持在較高水平。公司是鐵路基建領(lǐng)域的龍頭企業(yè),截至三季度末,公司在手合同額為1.76萬億元,是2013年?duì)I業(yè)收入的3倍,訂單充足。通過本次發(fā)行,將增強(qiáng)資金實(shí)力同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率,進(jìn)一步做大做強(qiáng)建筑工程主業(yè),進(jìn)一步鞏固及提升行業(yè)領(lǐng)先地位。

綜上,預(yù)計(jì)公司2014年和2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)113.73億元(YoY+9.95%,EPS為0.922元)和134.17億元(YoY+18%,EPS為1.088元)。