每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

面對(duì)油價(jià)的持續(xù)下探，受益的不僅是普通車主，還有各大航空公司。2014年末，中國國航（601111，SH）的股價(jià)就一路高歌猛進(jìn)，一掃近年來的頹勢(shì)。不過需要指出的是，助推航空股“起飛”的絕不僅是油價(jià)下跌，供需關(guān)系等因素的向好，成為了延續(xù)航空股投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。

油價(jià)下跌帶來利好

伴隨著油價(jià)在2014年四季度以來的持續(xù)大跌，市場(chǎng)對(duì)航空業(yè)的態(tài)度也發(fā)生了極大轉(zhuǎn)變?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國國航、東方航空 （600115，SH）和南方航空（600029，SH）在近期的板塊輪動(dòng)中，成為資金關(guān)注的新寵。

需要特別指出的是，一般情況下，油價(jià)的下跌常伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑。而經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)牽連航空公司的票價(jià)水平。在這種情況下，航空公司實(shí)際上難以享受油價(jià)下滑帶來的利好。不過本輪油價(jià)下滑的原因不在經(jīng)濟(jì)下滑，而在于原油供給的高位運(yùn)行。根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，隨著北美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來全球GDP增速將進(jìn)入上升通道。經(jīng)濟(jì)的上行和成本的下降相結(jié)合，本次油價(jià)下跌將會(huì)給航空產(chǎn)業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性利好。

毫無疑問，油價(jià)下跌給中國國航、東方航空和南方航空帶來直接利好，但是根據(jù)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，在目前盈利背景下，油價(jià)下跌對(duì)南方航空盈利改善的彈性最大。

供需改善利在長遠(yuǎn)

油價(jià)下跌，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于航空股的激情。但需要指出的是，油價(jià)不可能一直下跌，而且如今的股價(jià)走勢(shì)早已包含了這一因素。因此，隨著股價(jià)大幅上漲，油價(jià)利好的邊際效應(yīng)或?qū)p弱，而供需改善對(duì)盈利的提升則將逐步印證，醞釀接下來的投資機(jī)遇。

一位券商分析師表示，目前國內(nèi)市場(chǎng)的需求端，并沒有像國際市場(chǎng)那樣出現(xiàn)比較明顯的政策利好，預(yù)計(jì)2015年國內(nèi)市場(chǎng)的需求將保持自然增長，增速預(yù)計(jì)與2014年基本持平。

廣發(fā)證券指出，三大航2014年下半年股價(jià)都接近翻倍，這使得眾多投資者望而卻步，但行業(yè)在未來仍會(huì)有一波投資機(jī)會(huì)。一方面，航空股估值本身就處于歷史最低位，現(xiàn)在正是估值修復(fù)的時(shí)機(jī)；另一方面2014年末到春節(jié)的這一段時(shí)間，受節(jié)假日影響，供需關(guān)系的體現(xiàn)并不明顯。但春節(jié)過后，節(jié)假日影響消除，供需關(guān)系的變化情況浮出水面，2015年航空產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系改善的兌現(xiàn)將成為板塊新一輪上漲的催化劑。

重點(diǎn)公司

中國國航：拓展網(wǎng)絡(luò) 發(fā)力國際航線

股票代碼：601111

流通股本：83.3億股

收盤價(jià)：7.80元

國際航線成為航空業(yè)新的增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)2015年國際長途客流量增速將超過國內(nèi)客流量增速。而在國內(nèi)三大主要航空公司中，中國國航的國際客流量最大，因此國航在這方面處于最有利的地位，有望帶來增速提升。

2014年中國國航積極拓展航線網(wǎng)絡(luò)。新開北京至華盛頓、巴塞羅那和濟(jì)州，成都至仰光，上海至慕尼黑等國際航線；復(fù)航北京至維也納航線；增投北京至紐約、休斯敦、斯德哥爾摩等國際航線的運(yùn)力。

東方航空：借力上海機(jī)遇 打造核心優(yōu)勢(shì)

股票代碼：600115

流通股本：77.8億股

收盤價(jià)：5.35元

東方航空總部位于上海，憑借上海推進(jìn)“國際經(jīng)濟(jì)、金融、航運(yùn)、貿(mào)易”四個(gè)中心建設(shè)、國家對(duì)上海自由貿(mào)易區(qū)的政策支持等良機(jī)，東方航空積極打造上海核心樞紐，進(jìn)一步鞏固在上海市場(chǎng)的控制力和影響力，具有較強(qiáng)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

此外，東方航空旗下中國聯(lián)合航空宣布轉(zhuǎn)型低成本航空公司，東航由此成為央企中首家集傳統(tǒng)的全服務(wù)經(jīng)營模式和低成本經(jīng)營模式為一體的，混合經(jīng)濟(jì)制大型航空運(yùn)輸集團(tuán)。

南方航空：受益于自貿(mào)區(qū)紅利

股票代碼：600029

流通股本：70.2億股

收盤價(jià)：5.31元

在國內(nèi)上市航空公司中，南方航空的國內(nèi)業(yè)務(wù)占比最高，因此國內(nèi)旅游業(yè)復(fù)蘇以及任何著眼于國內(nèi)的政策都能讓南航受益。2014年，南航有望成為國內(nèi)市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)的最大受益者。

12月12日，廣東新設(shè)自貿(mào)區(qū)獲批。南航作為廣東地區(qū)的主要基地航空將從兩方面受益。一是公司“廣州之路”的國際化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略獲取更大的吸引力，國際中轉(zhuǎn)客、貨流量將會(huì)增加；二是公司可以借鑒東方航空的經(jīng)驗(yàn)，充分利用自貿(mào)區(qū)紅利，在諸如融資租賃、跨境電商物流等業(yè)務(wù)上謀求發(fā)展，激發(fā)企業(yè)活力與發(fā)展動(dòng)力。